Claude Chatelain
Die ausserbörslich gehandelten Aktien schnitten heuer besser ab als die börsenkotierten. Besonders gesucht sind Aktien solcher Unternehmen, die über unterbewertete Immobilien verfügen.
Rolf Bigler ist zufrieden. Der von der Berner Kantonalbank (BEKB) betriebene Handel mit nichtkotierten Aktien erzielte im ablaufenden Jahr mehr Abschlüsse und
höhere Umsätze als im Jahr zuvor «Ich rechne bis Ende Jahr mit über 7000 Abschlüssen und einem Umsatz von rund 140 Millionen Franken», sagt der Leiter Aktienhandel OTC-X der BEKB. Im Vorjahr
lag der Umsatz bei 119 Millionen.
Obschon man vom ausserbörslichen Handel spricht, funktioniert die OTC-X wie eine Börse. Das Kürzel steht für Over the Counter — über den Ladentisch. Und wie die
herkömmlichen Aktienbörsen führt auch die OTC-X eigene Indizes. Der aussagekräftigste ist der OTC-Liquidity-Index. Im Unterschied zum Swiss Performance Index (SPI) liegt er
seit Anfang Jahr mit 6,7 Prozent deutlich im Plus. Er spiegelt die Kursentwicklung der 54 umsatzstärksten Titel. Derzeit sind auf der OTC-X 304 Dividendenpapiere gelistet.
Zu diesen liquidesten Titeln zählt der Partizipationsschein (PS) der Firma Loeb, der seit Oktober letzten Jahres auf der Plattform der BEKB
gehandelt wird. Er hat unter den Berner Werten den langjährigen Umsatzleader Espace Real Estate abgelöst. Auffallend bei Loeb ist der relativ starke Anstieg des Geldkurses,
hat doch das Warenhausgeschäft mit engen Margen zu kämpfen. Doch die wahre Stärke von Loeb liegt nicht im Detailhandel, sondern in den Immobilien an hoch frequentierten Lagen.
Es scheint, dass viele Player, die auf dem OTC-Markt aktiv sind, insbesondere Unternehmen mit unterbewerteten Immobilien im Visier haben. Für Aktien des
praktisch schuldenfreien Bürgerhauses an der Neuengasse in Bern sind Investoren bereit, 30 Prozent mehr zu zahlen als vor Jahresfrist.
Einen ähnlich hohen Anstieg des Geldkurses verzeichnet die Privatklinik Linde in Biel. Auch hier könnte der eine oder andere Aktionär die nicht
unerheblichen stillen Reserven im Immobilienvermögen im Auge haben. Verwaltungsratspräsident Kurt Aeberhard erklärt jedoch den Kursanstieg mit der Illiquidität des Marktes. Möglich ist
natürlich auch, dass gewisse Trittbrettfahrer darauf spekulieren, dass die Aevis-Gruppe den Linde-Aktionären ein derart lukratives Angebot unterbreitet, dass sie kaum Nein sagen können. So,
wie es die börsenkotierte Aevis eben erst mit der Genfer Privatklinik Générale-Beaulieu vorexerzierte. Freilich muss man wissen, dass der Verwaltungsrat die Eintragung von Aktien ohne Angabe
von Gründen ablehnen kann, sobald die Beteiligung 3 Prozent des Aktienkapitals übersteigt. So ist davon auszugehen, dass die aktuellen Aktienkäufe bei der Linde Holding nicht durch
Mitbewerber erfolgen.
Eine Substanzperle ist auch die Kongress & Kursaal AG in Bern. Sie hat vor zwei Wochen neue Seminar- und Kongressräume eingeweiht. Mit dem
Anbau Süd ist die letzte Etappe des Umbaus und der Erweiterung des Kursaal Bern abgeschlossen. Gemäss einer Unternehmensstudie der Zern & Partner GmbH liegt der heutige Geldkurs von 490
Franken deutlich unter dem Buchwert von 750 Franken.
Wenn ein CEO, der breites Vertrauen geniesst, völlig überraschend das Unternehmen verlässt, so hat das meistens einen Kurssturz zur Folge. Dies erst recht, wenn
mangels plausibler Kommunikation davon auszugehen ist, dass der Abgang mit der Neubesetzung des VR-Präsidiums zu tun hat. Doch der OTC-Markt tickt anders. Die Aktionäre von
Bernexpo zeigten sich unbeeindruckt, als Mitte August bekannt wurde, dass Roland Brand eine neue Herausforderung suche. Dabei hat der abtretende CEO grossen Anteil daran,
dass der Stadtberner Messeveranstalter zu seiner Stabilität zurückfinden konnte.
Rolf Bigler ist zuversichtlich, dass die Bedeutung des ausserbörslichen Aktienhandels weiter zunehmen wird. Er geht davon aus, dass sich mehr und mehr Unternehmen
von der Schweizer Börse abwenden und zur OTC-X stossen. Zum einen wegen der stets strengeren regulatorischen Vorgaben für börsenkotierte Aktien; zum andern wegen der damit
einhergehenden höheren Kosten. Zudem ist der OTC-Markt weniger schwankungsanfällig. Stürzen an der Wallstreet die Kurse in den Keller, so werden die Aktienkurse auch in Tokio, Hongkong, London,
Frankfurt und Zürich fallen. Jedoch kaum in Bern an der OTC-X. Gut für jene, die ihr Portefeuille möglichst breit abstützen wollen.
Ausserbörslich gehandelte Berner Werte
Erschienen in der BZ am 20. Dezember 2016 |
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